发布时间:2023-09-29文章来源:jjb测速
调整了今年年中推出的定增方案,新的定增预案拟融资约25亿元,其中21亿元用于逆变器和
值得注意的是,2022年前三季度,总资产不足50亿元,净资产不足19亿元,此次定增募资总额近25亿元。25亿元的定增规模相当于固德威的一半家底。此次大扩产有望带来超百亿的营收,超十亿元的净利。“这是理想状态,实际上可能达不到”,羲和资本投研总监侯兵告诉界面新闻记者。
就在不久前公司拟推出股权激励计划,其业绩解锁目标是2023年、2024年和2025年要么营收分别达70亿元、91亿元和118亿元,要么净利润需分别达到7亿元、9.1亿元和11.83亿元。这样的目标又是否能如约实现呢?
固德威上市刚满2年,截至11月18日午盘股价已超326元/股,动态市盈率高达118倍,市值超400亿元。过去一个月,固德威获得7份券商研报关注,平均目标价高达537.35元。在股价震荡走高的进程中,公司多位股东不断减持套现。
光伏逆变器是光伏系统中核心器件,其最大的作用是将光伏组件所发出的直流电转变成正弦波电流,接入负载或者并入到电网中。而对于不同的用途需求光伏逆变器可分为:并网逆变器、离网逆变器、逆变器三种。
固德威公告称,拟以21.4亿元用于并网逆变器、储能逆变器和储能的建设,将在公司现在存在产能基础上新增 40GW 并网、储能逆变器、4.5GWH 储能产能。
经公司测算,前述2大项目年均营收合计将达112.21亿元,年均税后净利合计将达11.3亿元。
经测算,本项目预计年均营业收入为 642,540.49 万元,年均税后利润为 64,886.94 万元;本项目税后内部收益率是 36.28%,所得税后静态投资回收期为 5.49 年(含建设期)。
经测算,本项目预计年均营业收入为 479,526.02 万元,年均税后利润为 48,135.57 万元;本项目税后内部收益率是 39.56%,所得税后静态投资回收期为 5.19 年(含建设期)。
根据《全球光伏》统计,2021年度光伏逆变器全球出货量排行榜中,固德威出货量超过12GW,排名第六。固德威产能利用率约在80%,粗略估算固德威产能至少在15GW。
此次要推出40GW的并网、储能逆变器生产线年,一旦项目建成投产,公司的产能将扩大1.67倍,届时公司整体产能或至少将达55GW.公司建设投产期约为3年。
在并网逆变器这一产品产能上,公司现在存在产能约为10GW,按照募投可行性研究的测算,项目建成后第一年的达产率为50%,因此2026年并网逆变器的预计产能为25GW。
“两个项目均投产后,营收超110亿元,净利超11亿元,这是理想状态,实际上可能达不到”。羲和资本投研总监侯兵说。
逆变器赛道的竞争可谓是“卷中卷”。过去几年逆变器每年的毛利均在下降,今年以来由于芯片的短缺和价格的上升,导致逆变器的供应量偏少,逆变器毛利下降的态势被按下了暂停键,反而出现微涨的局面。国外户用逆变器的毛利达40%,国内市场上以上能电器(300827.SZ)为例,毛利不足17%。国外逆变器高毛利的态势仅是一时之势,无法持续,未来海外逆变器毛利水平将向30%靠拢,甚至降至20%多。侯兵解释。
而固德威尤为依赖海外市场,且拳头产品为户用逆变器。2022年上半年,公司海外市场营收超65亿元,占当期营收的比重超一半。
与此同时,超20亿元的扩产中包括4.5GWH 储能电池。侯兵告诉界面新闻记者:“这或许将贡献此项目营收的大头,但储能赛道其实不太能赚钱。以锂电电池为例,锂矿价格不断上扬,上游成本不断被推高,同时储能市场还处于市场推广期,推广成本并不低。综上,固德威推出的储能电池扩产,未来业绩或并不能达预期”。
对于固德威而言,此次定增所迈的步子不可谓不大,纵观整个逆变器赛道都在不断膨胀中。
2021年8月5日,称,公司产能不足的情况加剧,逆变设备产能利用率持续超过100%,处于超负荷状态,产能远远不足以满足市场需求,扩张迫在眉睫。在此背景下,公司定增41.56亿元定增,其中24.18亿元用于年产100GW新能源发电装备制造基地项目,占总定增金额的近6成。
光伏逆变器属于充分竞争的市场,市场之间的竞争格局相对来说比较稳定。华为、和 SMA 凭借领先的技术优势和丰富的产品系列,自 2014 年开始稳居光伏逆变器行业前三名,长期占据 40%-50%的市场空间。根据 Wood Mackenzie 数据,2020 年全球光伏逆变器前十大企业市占率合计达到 80%,同比增长 4%。
同行业可比公司阳光电源、SMA 等由于技术及产品类型更加全面,产品不仅包括组串式逆变器,亦包括集中式逆变器等,华为组串式逆变器功率较大、覆盖范围较广,华为、阳光电源、SMA 等同行业公司客户群体不仅包括家庭户用和工商业领域,亦包括大型地面电站。
根据《全球光伏》统计,2021年度光伏逆变器全球出货量排行榜中,第一集团华为、阳光电源依旧遥遥领先,分别出货52GW和47GW.出货量在10-15GW之间的第二集团中,锦浪科技、古瑞瓦特排名并列第三,超出了此前多年排名三、四位的SMA和Power Electronics。
“集中式逆变器市场很卷,户用逆变器虽然不会如此夸张,但未来一定会向这样的趋势发展”。
与此同时,就在不久前公司拟推出计划。10月12日公司公告称,拟向85名股权激励对象定向发行上市公司股票48.55万股,授予价格为85.12元/股。11月17日公司收盘价为309元/股,这在某种程度上预示着公司将股票打了二七折卖给公司员工。
按照入职年限的多寡,分成两类激励对象。第一类为进入公司两年以上(含两年)的员工,第二类为进入公司两年以下的员工。
针对第一类激励对象,其第一个归属期要求2023年营业收入不低于70亿元或净利润不低于7亿元,第二个归属期要求2023-2024年连续两年营业收入累计不低于161亿元或净利润累计不低于16.1亿元。
针对第二类激励对象,其则在第一类激励对象的基础上增加了第三个归属期的考核,即2023年-2025年营业收入累计不低于279.3亿元或净利润累计不低于27.93亿元。2023年至2024年营收累计需达到161亿元,净利累计需达16.1亿元,这在某种程度上预示着2025年营收需达118亿元,净利需达11.83亿元。
按照考核的要求,2023年要么营业收入不低于70亿元,要么净利润需达7亿元,
事实上,公司2021年营收不足27亿元,2022年前三季度公司营收达29亿元。2023年70亿元的营收目标又是否能实现?
自固德威上市以来,股价震荡走高,过去一个月,固德威获得7份券商研报关注,买入4家,增持2家,喊出的目标均价高达537.35元。
在股价持续走高的背后,固德威多名股东从未停止减持。就在今年8月31日,固德威公告,多名股东合计减持2.67%公司股份,累计套现11.92亿元。
2022年8月31日,公司收到股东卢红萍、方刚、卢进军、高新富德、高新泰富、明善睿德、宏泰明善的《关于股份减持进展的告知函》。
截至2022年8月31日,卢红萍减持股份数量173.20万股,减持股份数量占公司总股本的1.4058%;
卢进军减持股份数量16.10万股,减持股份数量占公司总股本的0.1307%;
高新富德、高新泰富、明善睿德、宏泰明善减持股份数量123.11万股,减持股份数量占公司总股本的0.9992%。
本次减持计划时间已过半,减持计划尚未实施完毕。减持总金额为11.92亿元。
(原标题:25亿加码光伏逆变器,27折推股权激励,固德威的能否凑效?)
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