安信证券：给予固德威买入评级方针价位5000元

  2021-08-26安信证券股份有限公司朱凯,邓永康,王瀚对固德威进行研究并发布了研究陈述《盈余短期承压，户用&储能方兴未已》，本陈述对固德威给出买入评级，以为其方针价位为500.00元，其2021-08-26收盘价为441.0元，预期上着的起伏为13.38%。

  事情：公司发表2021年半年报，陈述期内完成经营收入10.87亿元，同比增加84.89%；完成归母净利润1.53亿元，同比增加29.66%，完成扣非归母净利润1.43亿元，同比增加26.66％;根本每股盈余1.74元。其间，单二季度经营收入6.43亿元，同比增加75.94%，环比增加44.53%；归母净利润0.83亿元，同比增加3.23％，环比增加18.90%。公司上半年盈余才能受半导体器材和集成电路材料价格大起伏上涨、物流等要素限制，毛利率约34.90%，同比下滑6.44Pcts，净利率为13.98%，同比下滑5.99Pcts。

  逆变器出货稳定增加。2021年上半年公司产品已批量销往德国、意大利、澳大利亚、韩国、荷兰、印度、比利时、土耳其、墨西哥、巴西、波兰、南非等全球多个国家和地区；逆变器出货量约为23.85万台，其间并网逆变器出货量约为21.75万台，占比约91.19%；储能逆变器出货量约为2.10万台，占比约8.81%。公司境外逆变器出货量约为15.65万台，占比约65.62%；境内逆变器出货量约为8.20万台，占比约34.38%。

  整县推进+储能提速，生长空间再扩展。近期光伏职业方针频出，备受瞩意图主要是整县推进分布式光伏方针以及动力局和发改委针对储能职业的重磅方针。依据光伏们发表的数据，当时现已提交试点计划的22个省（区）算计申报规划超100GW，全体申报规划大概率超预期且部分示范性项目有望于本年四季度先行落地，从而为职业带来继续催化；储能方面，新式储能辅导定见设定了到2025年累计装机30GW以上的方针，分时电价方针拉大峰谷价差为用户侧装备储能发明了条件，储能赛道加快敞开。公司作为全球抢先的组串式逆变器和储能逆变器企业，有望取得更大生长空间。

  研制才能继续强化，推进产品立异。公司近三年研制开销占有经营收入的比重超5%，2021年上半年研制投入约0.69亿元，同比增加100.47%，占有经营收入的比重为6.31%。到2021年6月底，企业具有已授权知识产权122项，其间发明专利34项、实用新式专利61项、外观设计专利11项，软件著作权16项。陈述期内，公司推出GW50K-BTC三相沟通耦合逆变器，为工商业项目供给电力的自发自用供给解决计划；然后推出两款家用储能锂电池，高压LynxHomeS系列和低压LynxHomeU系列，能够与公司双向储能逆变器调配运用，组成“光伏+储能”体系，完成家庭电力的自发自用。

  出资主张：保持买入-A的出资评级，六个月方针价500.00元。咱们估计公司2021年-2023年营收分别为26.39、41.67和57.54亿元；归母净利润分别为4.23、7.09和10.05亿元。保持买入-A的出资评级六个月方针价500.00元。

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