科士达：摊上宁德时代大腿逆变器和储能潜力选手关键盘子很小

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  前几天咱们追踪了科华数据，它由UPS电源起家，继而拓展了数据中心业务，后面又向逆变器行业拓展，而且都挺成功的。今天咱们要讲的另一个公司，则可以说跟科华的路径极其相似，甚至名字都有点相近，两者简直是兄弟企业一般。

  先给大家看一下这两个公司的主营业务构成，上面的是科士达，它的智慧电源加数据中心业务占总营收比例为76．66％，下图是科华数据的，它的智慧电源加数据中心业务营收占比为85％，其他的主要是新能源业务，科士达为16％，科华数据为13％ ，构成非常相似。

  如果大家有仔细研究过逆变器，尤其是储能逆变器行业，就会发现这几年有一个趋势：很多UPS电源或者变频器企业向逆变器业务拓展或者转型，而且普遍都还做得不错，原因是这两个行业，跟逆变器的底层技术是相通的，技术本质都是做电流的转换。

  科士达原来就是做UPS电源的，事实上，它比科华数据还要老牌，93年就成立了，而科华数据99年才成立，后面这两者都成为了UPS电源领域的龙头企业。

  此前覆盖科华数据的时候就分析过了，做UPS电源的向数据中心业务，简直就跟德芙一样丝滑（德芙，打钱！），然后继续向逆变器行业拓展，同样丝滑。

  托尔斯泰说“幸福的家庭都是相似的，不幸的家庭各有各的不幸”，从商业的逻辑来看，同样是有道理的，毕竟企业的经营无非是行业、资源、人、时代几个因素的叠加。

  UPS电源行业的底层技术逻辑决定了向数据中心和逆变器拓展就是水到渠成的事情。

  考虑到它和科华数据的类似，对于科士达的别的业务就不细究了，重点看新能源行业它做的怎样，相比科华数据是不是有突出的优势？毕竟这两者说白了就是竞争对象，无论是经营上，抑或是长期资金市场上，可替代性太强了。

  科士达成立时间比科华数据早几年，但科华进入逆变器行业却比科士达早了几年，不过科士达最大的看点是抱上了宁德时代大腿！

  2019年4月，公司与宁德时代合资设立时代科士达，主要生产是制造和销售与储能、充电桩及 “光储充”一体化相关的产品。2019年10月，宁德市霞浦县人民政府与宁德时代、科士达签署协议，就合资公司在霞浦经济开发区内建设储能项目一事达成合作协议。

  科士达持有合资公司49％ 的股权，不过2021年9月公司以自有资金又收购了合资公司31％股权，公司股权占比达到80％，纳入公司合并报表。

  不过话说回来，虽然公司的股权占比增多了，但考虑到宁德时代毕竟是大腿，科士达的股权占比增多了，倒也并不全是好事情，可能对于合资公司的投入就不会那么积极了。

  2021年，公司实现盈利收入28．06亿元，同比增长15．83％。归母净利润3．73亿元，同比增长23．13％。扣非净利润3．2亿元，同比增长23．95％。经营活动产生现金流量净额4．5亿。

  虽然上涨的速度看起来似乎也还凑合，尤其扣非净利润要比科华数据要更好看，但实际上增幅好看是因为2020年公司技术比较低的缘故，事实上，公司过去几年营收和净利润都很挣扎，公司这几年的经营面临比较大的增长压力。

  分产品来看，主营业务数据中心业务财务上去年并没有啥亮点，即使是市场最关注的新能源行业，增幅也完全不够看，仅有不到10％的增长幅度。

  再具体到产品，去年逆变器和储能业务营收3．25亿，同比增长31．14％ ，虽然跟公司的别的业务相比增长还算不错，但跟其他逆变器和储能公司相比，完全不够看。

  唯一有亮点的是新能源业务里的配套产品，去年增长了130％，不过主要是基数比较低，由2020年的7000万，增长到21年的1．61亿，不过财报里没有披露配套产品有哪些。

  说实线年的财报情况，leo是比较失望的，甚至比科华数据还要更加失望，科士达不论是主业还是新能源业务去年的表现都非常一般。

  再看2022年一季报：营收5．6亿，同比增长18．49％；归母净利润5400万元，同比下滑36．73％；扣非净利润4400万，同比下滑42．35％；经营活动产生的现金流量净额为－1．9亿，同比下滑648．90％ 。

  其实看了前两天科华数据的追踪的线年一季报的数据也不会惊讶，毕竟21年年报科士达表现就不如科华，22年一季报科华受下游互联网行业的影响，数据很难看，科士达自然也好不到哪里去。

  去年逆变器和储能行业如此火爆，既然财务数据上体现不出来，说明去年业务上也很难有太大的亮点，果然年报找下了也没看到特别大的亮点，户用储能一体机方案去年取得了澳大利亚、意大利、德国等目标市场国家的认证，但却并没有说具体的订单情况，估计还没有更多的进展。

  国内市场方面，去年公司参与了水发兴业能源公司多个农业光伏结合项目、温州泰翰550MW 渔光互补项目、京能临河200MW光伏发电项目、中广核青海海西100MW光伏发电项目、中广核甘肃大凉瓜州优化调度储能项目、广州祥云网络科技储能项目等。

  年报看下来，必须得说，科士达和科华数据确实太像了，简直是像素级别的相似，主营业务的类似性导致了去年业绩也非常相似，但细究起来科士达又比科华数据各方面都要弱一些，能够说是丐版科华数据。

  之所以看科华数据和科士达，是为了在逆变器和储能行业捡漏，但实际上这两个公司的2021年报和22年一季报看下来，并不像有漏可捡的样子，至少在新能源业务上，相比主营业务就是逆变器和储能的公司来说，明显弱了很多。

  现在唯一有一些悬念的是它们的新能源业务能否受益于俄乌冲突带来的户用储能的快速爆发，这个需要二季度的财报才能得到确认，但根据去年年报披露的业务进展来看，也很难有太多惊喜。

  一分钱一分货，也许它们两未来不排除会在新能源行业上闯出一片天，但那是后面的事情，现在对于它们只能继续观察。