【赢家日报】股指冲高回落 消费电子强势

  A股三大指数冲高回落，沪指上涨0.21%，深证成指上涨0.23%，创业板指下跌0.31%。成交额超过一万亿，半导体、消费电子、煤炭板块领涨，风电、能源金属板块领跌。

  7月议息会议美联储如期加息75BP，加息路径表态略偏鸽派，预计下半年通胀下行，美联储加息步伐或许会放缓，10年期真实利率也面临趋势回调，对A股影响不大，总体上更利好成长股，消费电子与半导体强势反弹正好印证了这一逻辑。在去年供应链扰动导致业绩低基数上，今年消费电子品牌公司和果链标的业绩增速可期，整体估值有望迎来修复，建议投资的人关注有自己品牌渠道和新产品占比较高的公司。

  （1）上海市印发《上海市关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的实施建议》和《上海市碳达峰实施方案》明确上海市碳达峰碳中和工作顶层设计和总体部署，到2025年上海市单位生产总值能源消耗比2020年下降14%，非化石能源占比力争达到20%，森林覆盖率达到19.5%以上，单位生产总值二氧化碳排放确保完成国家下达指标。

  （2）新一代电池集成技术正处于从概念到量产的阶段，比亚迪中型纯电运动款轿车“海豹”于7月29日正式上市，为全球首款搭载CTB(Cell to Body)技术的量产车。CTB技术即电池车身一体化技术，简单来讲就是将“刀片电池”深度融入整车结构，电池上盖与车身底板合二为一，从原来电池包“三明治”结构，进化成上盖、刀片电池、托盘的整车“三明治”结构。动力电池系统既是能量体，也是结构件。相比上一代CTP(Cell to Pack)电池集成方案，该技术可实现更高的系统单位体积内的包含的能量、更长的续航能力、更高的安全性能和更低的成本。

  家庭储能系统的发展的新趋势是什么？家庭储能系统通常可与分布式光伏发电相结合形成家庭光储系统。家储系统最重要的包含电池和逆变器两类产品。（1）从电池趋势上看，储能电池往更高容量演进。随着居民用电量的增加，每户带电量逐渐提高，电池能够最终靠模块化实现系统扩容，同时高压电池成为趋势。（2）从逆变器趋势上看，适合增量市场的混合逆变器和无需接入电网的离网逆变器需求增加。（3）从终端产品趋势上看，目前以分体式为主，即电池和逆变器系统搭配使用，后续逐步往一体机发展。（4）从区域市场趋势看，电网结构和电力市场的不同造成不一样区域的主流产品略有差异。欧洲并网模式为主，美国并网模式较多，澳洲在探索虚拟电厂模式。

  海外市场发展状况如何，市场空间有多大？美国、欧洲、澳洲是当前户用储能的主要市场。根据BNEF统计，2020年美国新增家庭储能装机容量154MW/431MWh，主要受补贴政策驱动；欧洲新增家庭储能装机容量639MW/1179MWh，居民电价快速上涨家储经济性提升；澳洲新增家庭储能装机容量48MW/134MWh，户用光伏渗透率高具有发展户用储能的基础，虚拟电厂市场聚合家庭储能参与辅助服务提升收益率。我们预计，假设2025年新装光伏市场储能渗透率15%，存量市场储能渗透率2%，全球家庭储能容量空间达25.45GW/58.26GWh，2021-2025年装机能量复合增速58%。

  哪些环节会受益？电池和PCS是家用储能系统的两大部件，是家庭储能市场最为受益的环节。依照我们测算，2025年家用储能新增装机25.45GW/58.26GWh，对应电池出货58.26GWh，PCS出货25.45GW。我们预计到2025年，电池增量市场空间784亿元，PCS增量市场空间209亿元。因此，行业内储能业务占比高、市场占有率大、渠道布局广、品牌力强的企业将受益。

  风险提示：市场扩展没有到达预期；原材料价格持续上涨风险；新冠疫情导致业绩波动的风险；假设条件变化影响测算结果。

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